中国货币政策始终保持在正常区间 降准是否还有空间

关于绿色金融、货币政策、防范风险，再迎监管重磅发声。3月21日，据央行官网消息，央行行长易纲在中国发展高层论坛圆桌会发表讲话称，中国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间，既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。不过，与此前基调保持一致，易纲再次重申了要抑制金融风险的滋生和积累，货币政策需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。

始终保持在正常区间

“中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中。我们有较大的货币政策调控空间。”发言中，易纲首先定调了货币政策最新走向，即，需要珍惜和用好正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。

数据显示，当前广义货币(M2)同比增速在10%左右，与名义GDP增速基本匹配，10年期国债收益率约为3.2%，公开市场7天逆回购利率为2.2%。2020年居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%。

易纲指出，从多个数字可以看出，中国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。

事实上，从开年后央行公开市场操作特点来看，也可以印证当前货币政策的连续性、稳定性和可持续性。北京商报记者注意到，无论是最新3月“平价等量”1000亿元MLF(中期借贷便利)续作，还是近段时间持续多个工作日连续小额的逆回购操作，都体现了央行继续维持银行体系流动性合理充裕、“不缺不溢”的政策意愿。

同时，易纲表示，货币政策既要关注总量，也要关注结构，加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。在保持流动性总体合理充裕的基础上，货币政策能在国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业等方面发挥一定程度的定向支持作用。此外，新冠肺炎疫情以来，央行实施了多项措施，有效帮助了中小企业维护就业稳定。

光大银行金融市场部分析师周茂华告诉北京商报记者，货币政策需要关注重点领域和薄弱环节支持，平衡好稳增长与防风险等，主要体现“稳健”“精准有效”。同时，易纲表示目前政策处于正常区间，意味着货币政策没有“大放大收”的必要。

在业内看来，央行行长的最新发言给金融市场吃了一颗定心丸。正如中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林指出，易纲发言强调了货币政策的延续性，依然是在审慎和精准投放货币这两方面寻求平衡，政策方向依然是稳健的货币政策，这符合市场预期。

降准是否还有空间

针对后续货币政策，易纲再次重申了风险防患。他表示，货币政策需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。中国的宏观杠杆率基本保持稳定，在为经济主体提供正向激励的同时，抑制金融风险的滋生和积累。

此外，货币政策需要为深化金融改革开放营造适宜的环境。总体看，当前要实施好稳健的货币政策，支持稳企业保就业，持续打好防范化解重大金融风险攻坚战，进一步深化金融改革开放。

在周茂华看来，从目前国内经济复苏趋势及央行传导信息看，未来政策缓步回归正常化仍是大方向，但这个过程较为缓慢，货币政策总量保持适度宽松，流动性合理充裕，保持广义货币供应(M2)继续与名义GDP增速基本匹配，央行更多倚重结构性工具精准支持重点领域和薄弱环节。

“未来货币政策不会急刹车和急转弯，但今年对防风险关注度明显提升，这一方面要避免过度宽松货币流动性推升资产泡沫;另一方面需要防范国内局部资金脱实向虚和输入型风险等。”周茂华认为，国内政策调整关键还是实体经济发展趋势。

对于后续货币政策走向，盘和林预测道，货币政策将维持稳健中性，精准投放，维持经济繁荣和保持货币审慎同步推进。

“现阶段我国货币政策尚有空间，继续保持公开市场操作，比如MLF和逆回购就可以维持现阶段市场需求，降准还有空间，但剩余次数要慎重使用，好钢用在刀刃上。当然，货币政策的推出也要视通胀率而做出调整。现阶段既不会紧缩也不会宽松。万一国际金融市场出现波动，我国的市场利率水平还有压低的空间，通过引导LPR(贷款市场报价利率)利率报价和降低准备金的方式可以很好应对流动性的波动。”盘和林称。

完善绿色金融标准体系

除谈及货币政策外，易纲还提及了一个重要领域——绿色金融。近年来，央行大力发展绿色金融，截至2020年末，中国本外币绿色贷款余额约12万亿元(约合2万亿美元)，存量规模居世界第一;绿色债券存量约8000亿元(约合1200亿美元)，居世界第二，为支持绿色低碳转型发挥了积极作用。

易纲表示，中国提出2030年碳达峰和2060年碳中和目标，央行已经把绿色金融确定为今年和“十四五”时期的一项重点工作。

易纲重点提了五个方面重点工作，具体包括完善绿色金融标准体系、强化信息报告和披露、在政策框架中全面纳入气候变化因素、鼓励金融机构积极应对气候挑战，以及深化国际合作。

央行在2015年、2018年分别制定了针对绿色债券和绿色信贷的标准，即将完成修订《绿色债券支持项目目录》，删除化石能源相关内容。另在强化信息报告和披露方面，目前银行间市场绿色金融债已经要求按季度披露募集资金使用情况，同时金融机构需要报送绿色信贷的资金使用情况和投向。易纲称，下一步，央行将推动在已有试点的基础上，分步建立强制的信息披露制度，覆盖各类金融机构和融资主体，统一披露标准。

此外，易纲还透露，金融稳定方面，央行正在研究在对金融机构的压力测试中，系统性地考虑气候变化因素。货币政策方面，正在研究通过优惠利率、绿色专项再贷款等支持工具，激励金融机构为碳减排提供资金支持。外汇储备投资方面，将继续增加对绿色债券的配置，控制投资高碳资产，在投资风险管理框架中纳入气候风险因素。

盘和林认为，此次发言向市场释放了一个信号，即金融机构需要重新审视自身已有项目，评估是否存在环保减排风险，从而及时调整优化手中金融项目投向的结构。他进一步补充道，目前绿色金融总原则和总方向已有，但还需进一步细化规则。

易纲称，央行已经指导试点金融机构测算项目的碳排放量，评估项目的气候、环境风险;已按季评价银行绿色信贷情况，正在研究评价金融机构开展绿色信贷、绿色债券等的业绩。

周茂华认为，随着全球气候变化，经济发展与环境资源约束愈发明显，绿色金融发展势不可挡。对于金融机构来说，一是要提升参与主动性;二是需要提升绿色项目“鉴别”能力;三是增强绿色金融产品创新能力和风险防控能力。

已有金融机构做出了行动，如工商银行把环境与社会风险合规要求纳入投融资全流程管理。中国银行正在研究开展环境风险压力测试。

此外，近期银行间债券市场成功发行了碳中和债，募集资金专项用于具有碳减排效益的清洁能源等项目。(岳品瑜 刘四红)