世界热推荐:刘涛代言的明牌珠宝,拿百亿赌光伏

  • 来源:36氪 吕雅宁
  • 时间:2023-03-06 18:40:58

来源/36氪

撰文/吕雅宁

中国最大的珠宝企业之一——浙江明牌珠宝股份有限公司(以下简称“明牌珠宝”),也准备跨入光伏领域。


【资料图】

3月3日晚间,在先后三次发布延期回复的公告之后,明牌珠宝终于发出第四封回复函,这是公司首次就投建光伏电池工厂,对外界问询做出正面回应。

时间推回到一个月前。2月3日,明牌珠宝发布公告称,公司拟在绍兴市柯桥经开区管委会管理区域内,投资建设“日月光伏电池片‘超级工厂‘项目”,包括TOPCon和HJT(异质结)两种技术的电池片。

在当前的光伏电池行业,TOPCon和HJT是以N型硅片为基底的两大主流技术,并有望在未来实现大规模量产。

公告发布后,明牌珠宝的股价连续三个交易日累计涨幅超过20%。2月13日,明牌珠宝最高冲至7.96元/股,创下近四年来的股价最高点。

股价连续多日的异常波动,引来深交所发出关注问询函,就电池工厂项目的具体建设周期、建设方、资金使用计划、人才及技术积累等展开询问,并要求解释是否存在迎合热点炒作股价的行为。

明牌珠宝是国民珠宝品牌之一,曾请来知名演员刘涛担任品牌形象代言人。公司此番大举跨界也引来社会公众的关注。在其投资者关系平台上,几乎每一天都有关于光伏项目投资的询问出现。网民们关注的问题主要有两点:一是百亿投资的钱够吗?二是资源、技术基础具备吗?

回复函“难产”三次之后,在明牌珠宝最新发出的回复中,公司披露了资金来源的总体计划,其中各类贷款和政府补贴占据不少份额。可以明确的是,公司未来的偿债压力将进一步加剧。

百亿投建光伏的资金来源。图片来源:明牌珠宝的最新回复函

对于明牌珠宝而言,跨界光伏其实是在给失灵的珠宝生意寻找新的出路。就在今年1月31日,即跨界公告发出的三天前,明牌珠宝发布的“2022年业绩预告”显示:公司预计年净亏损0.95亿至1.4亿元,同比下降169.36%-202.21%。

前脚刚公布预计在2022年会产生大幅亏损,后脚又高调宣称拿出百亿跨界光伏。这一回,明牌珠宝让投资者和公众都震惊了一把。

事实上,这不是明牌珠宝第一次跨界,此前的多次跨界求变也多以失败收场。

珠宝生意失灵,热衷跨界却屡屡受挫

明牌珠宝的发展历程,也浓缩了中国珠宝首饰的发展史。

1987年,亚金材料刚刚兴起,珠宝大亨虞阿五听说上海老凤祥正在寻求亚金生产合作伙伴,认为这是一个良好的商机,便创建了明牌珠宝的前身「上海远东金银饰品厂绍兴分厂」,开始帮老凤祥做贴牌加工。1994年,创始人虞阿五之子虞兔良将铂金引进中国,打造了国内第一款铂金饰品,之后成立自主品牌“明牌珠宝”。

随后的几年间,虞阿五父子的商业版图日益扩大,组建起「浙江日月集团有限公司」,主营高档贵金属和宝石首饰产品的设计、研发、生产及销售,集团下属的明牌珠宝得到快速发展。

2011年,对于明牌珠宝而言是特殊的一年。明牌珠宝在深交所挂牌上市,创始人虞阿五父子也于当年跻身福布斯中国富豪榜,位列第99名。

那一年,中国超越日本,成为全球最大的铂金首饰消费国。明牌珠宝更稳占铂金首饰市场份额的头部地位:中国内地每售出3件铂金首饰,就有1件来自明牌珠宝。

不过铂金还是一个相对小众的市场,近几年国内市场对于铂金的需求也逐渐减弱,铂金的金融属性远低于黄金,色泽也不如K金,明牌珠宝的业务增长已触及天花板。明牌珠宝开始调整策略,转向销售黄金、钻石和K金产品等全品类珠宝。

但是,这一领域的竞争对手更多,例如周大福、周生生、老凤祥等都是更早占得黄金珠宝头部市场份额的知名品牌,线下门店的数量也均在4000家以上。明牌珠宝在年报中并未披露具体门店数量,仅以“近千家自营门店、加盟店、经销网点”笼统概括。

如今,明牌珠宝历经虞氏家族的三代传承,如今由82岁的虞阿五及其36岁的孙子虞豪华接管,但公司的主营业务已颓势难止。

明牌珠宝开始跨界谋变,相继踏入房地产行业、银行业,试图寻找公司的第二增长曲线,可是结局却不如愿。

2015年,全国楼市回暖之际,明牌珠宝砸下7亿元,参股25%投资「苏州好屋」,自此正式进军房地产行业,开启珠宝+地产的双主业模式。

可惜好景不长,苏州好屋在2016年至2018年,连续3年都未能完成业绩对赌协议。2019年到2021年,苏州好屋更是由盈转亏,累计亏损超3.3亿元。明牌珠宝因业绩受损,不得不多次计提,为股权减持做准备。

不过即便这样,明牌珠宝押注房地产的热情并未减退。

2022年4月,明牌珠宝以自有资金投资设立全资子公司「上海知鲸多」,拟开展房地产销售经纪类业务,新业务类似贝壳找房、链家等互联网房产中介平台。目前这一新业务的经营状况如何,公司还未做更详尽的披露。

折腾多年,大举跨界房地产迎来一个戏剧性的收尾。明牌珠宝在2022年11月发布公告称,认为公司遭遇了苏州好屋的合同诈骗,公安机关已经刑事立案并展开侦查。

此外,明牌珠宝还曾投资浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司。可在2022年,瑞丰银行累计下跌42.81%,是唯一一只跌幅超过30%的银行股,这也成为明牌珠宝去年业绩亏损的一大诱因。

运气因素也好,战略失败也罢。“隔行如隔山”这句话,在明牌珠宝一次次的跨界谋变中,体现得淋漓尽致。

百亿跨界光伏,底气在哪里?

对于明牌珠宝来说,这一次投资百亿意味着什么?

明牌珠宝的2022年三季报显示,截至2022年9月30日,明牌珠宝货币资金余额约为11.07亿元,期末现金及现金等价物的余额约为7.55亿元,二者合计仅约18.62亿元,不到百亿投资的五分之一。

此番股票短暂上涨之后,明牌珠宝的市值也只有40亿元左右。根据明牌珠宝近年公开的财报数据,明牌珠宝已从2019年开始,连续四年的扣非净利润为负值。扣除跨界、投资带来的影响,明牌珠宝在2019年至2021年的归母净利润,分别为8153.75万元、3690.91万元、6240.79万元。与百亿相比,确实是杯水车薪。

虽然明牌珠宝2022年的财务公告还未公布,但从其业绩预报来看,明牌珠宝的亏损局面将成定局。

图片来源:明牌珠宝2022年度业绩预告

现金流、市值显然不足,盈利状况也堪忧。无论从哪个角度来看,明牌珠宝投资百亿并非易事。况且,光伏看上去也不是明牌珠宝所擅长的业务:根据公开信息,明牌珠宝的董事会和高管人员,其从业背景仍然以珠宝行业为主,与光伏这门硬科技相差甚远。

“珠宝都玩不明白,还玩光伏。”类似的外界评价,在明牌珠宝的股吧中并不少见。

“双碳”目标下,光伏已成为热门赛道之一,跨界追“光”的企业更是屡见不鲜。据业内不完全统计,仅2022年,就有约70家上市公司跨界光伏。这其中,主营业务增长乏力而寻求跨界谋生的,也占据很大一部分。跨界入局,对于一个市场增量空间巨大的产业来说,并不奇怪。但奇怪的是,部分企业的技术、资金基础,是否能够撑起动辄上百亿的光伏项目,产能能否按期落地,有待考证。

从技术的角度来看,光伏电池是个典型的周期性行业。PERC电池在统领光伏电池界约五年后,已实现市场普及并逐渐接近光电转换效率理论极限。当下,以TOPCon、HJT(异质结)和HPBC为代表的电池片技术陆续取得突破,并具备商业化量产的条件。

此次明牌珠宝的选择是TOPCon和HJT“两手抓”,其规划产能更是对标一众千亿市值的光伏龙头,这对于一个光伏行业的“门外汉”来说着实有点难度。

况且,光伏产业当下还面临产能过剩的难题,光伏电池的几家头部企业在技术、成本优势的竞争中,已进入白热化阶段。自年初以来,从上游硅料开始,硅片、电池、组件的价格一路走低,光伏行业的价格战愈发激烈,并进一步成为技术迭代的催化剂。在光伏产业新格局还未成型的背景之下,无数跨界新军的涌入无疑又带来更多不确定因素。

纵观明牌珠宝这几年来的频繁跨界,对自身经营战略方向的摇摆和随意,已为其招致不少财力和精力上的损失。

彼时,连年亏损的明牌珠宝显然还未从多次跨界的失败阴影中走出。对于既无资源优势,也缺乏技术优势的明牌珠宝来说,此番二次跨界光伏电池,无疑更是一场豪赌。

关键词: 明牌珠宝

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