12月银行体系存增量资金市场资金利率维持低位运行

来源：大众证券报
时间：2021-12-02 14:59:07

平稳跨月后，1日公开市场实现净回笼。根据央行1日公告，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。鉴于当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼900亿元。

11月30日月末最后一天，叠加MLF到期，央行在公开市场仍维持着千亿元的逆回购操作，银行间资金面偏紧。1日Shibor短端品种多数下行，其中，隔夜品种下行15.6bp报2.017%，7天期下行17.6bp报2.121%，14天期下行46.1bp报2.115%，1个月期上行0.1bp报2.357%。

12月会有中央经济工作会议和政治局会议，叠加年末因素，12月资金面会如何?

“常规因素合计，12月银行体系或不存在资金缺口，反而释放流动性9700亿元左右。”中泰证券固收首席分析师周岳分析认为，“具体来看，政府存款预计净投放资金13000亿元，M0和缴准季节性增加，净回笼资金约3300亿元，外汇占款对资金面的影响不大。此外，目前来看12月公开市场到期规模约1.3万亿元，包括9500亿元MLF和3000亿元逆回购。”

此外，周岳表示，今年以来，在银行预防性需求下降、结构性资产荒以及非银机构流动性储备增加的背景下，超额准备金率整体呈下降趋势，市场资金利率维持低位运行。但通过超储率分析流动性并未完全失效，超储率与DR007走势依然呈现反向关系，这意味着超储率的变动方向能为评估流动性边际变化提供参考。在央行积极维稳流动性的政策基调下，预计12月超储率或回升至1.6%，虽然低于往年同期水平，但资金面压力不大。

而天风证券固收首席分析师孙彬彬则表示，在不考虑央行投放的情况下，货币发行(包含现金走款和银行库存现金)、财政存款、外汇占款和银行缴准四种因素预计能够静态为12月银行体系提供约4900亿元增量资金，略高于去年同期。

“12月政府债券净融资大概率会超季节性的同时财政支出力度可能加大，预计12月银行体系静态资金增量(不考虑央行投放)可能会略高于去年同期。另外，12月MLF到期规模为9500亿元。还需要注意的是，年末监管因素大概率也会对流动性带来一定扰动。因而，12月央行仍有补充基础货币的需要。”孙彬彬进一步认为，12月央行主要还是以逆回购和MLF来补充基础货币。

值得一提的是，目前市场仍然关注降准可能性。根据Wind统计，从历史经验来看，2017年以来央行从来没有在12月公告或进行过降准操作，通常会在年初1月降准以对冲春节流动性缺口。

“如果超越基础货币缺口角度观察，一旦结构性货币政策工具运用或者财政支出不及预期，或者需要进一步引导金融机构在1月加大信贷投放，则不能排除12月至明年1月宣布降准的可能性。”孙彬彬分析认为。(刘扬)

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