新一轮降准窗口打开或有助于提升市场风险偏好

来源：深圳商报
时间：2021-07-09 14:59:59

距离国务院常务会议上一次提及“降准”，已经一年多时间。去年6月17日召开的国务院常务会议提出，“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力。”

根据统计，去年央行一共实施了三次降准，提供了1.75万亿元长期流动性。其中，央行最后一次宣布降准是在去年4月对中小银行的定向降准。

对此，财信证券首席经济学家伍超明对记者分析称，“运用降准的目的在于缓解中下游中小微企业的成本上涨压力，以实现好‘六稳六保’目标。受大宗商品价格持续攀升影响，中下游行业成本压力不断加大。为此，降准有利于降低企业融资成本，能一定程度上抵销部分原材料价格上涨的压力。”

对于降准的方式，伍超明预计，大概率采用普惠金融定向降准，全面降准的可能性几乎没有。定向降准可以用更小的代价来较好完成目标，不使流动性“外溢”，也符合央行稳健的货币政策要“灵活精准”的总基调。

民生证券首席宏观分析师解运亮表示，本次降准可能采用定向降准或置换MLF的方式。预计降准时机在三季度内，应不会等到四季度。从传统上看，国务院常务会议宣布降准后，央行执行效率很高，通常在两周内甚至数天内就予以落实;另一方面，最晚四季度美联储大概率将讨论缩减购债，在防范外部冲击背景下，降准时机最好避开美联储收紧的时间窗口。

值得一提的是，周四股市走弱而债市却走强。截至收盘，沪指下跌0.79%，而10年期国债期货上涨0.49%创出年内新高。

一旦降准，对股市和债市的影响如何?

伍超明认为，“降准并不意味流动性会大幅增加，对股市和债市形成信号上的利好，但预计影响有限。”

长城基金固定收益部基金经理魏建分析称，“周四国债期货的大涨主要因为国务院常务会议关于降准的表述明显超预期。此前市场有预期央行可能将会在今年比较晚的时候降准来替代MLF，而此次提降准的时间点明显更早，投资者可能据此判断就业或中小企业的经营状况偏弱，需要提前动用降准这样的工具来对冲，从基本面和流动性角度看均利好债市。”

中金公司首席策略分析师王汉锋表示，降准有助于提升市场风险偏好，结构上可能更有利于成长股。市场结构性分化、偏向成长的特征，可能类似2013年。

国元证券认为，对大类资产来说，切勿高估这次降准信号释放的影响。利率债的牛市可能尚未开启，在这一情况下，融资周期向下仍然是接下来的一个主题环境，股市的向上可能仅仅是基于政策信号的暂时性反应。(记者陈燕青)

关键词：新一轮降准窗口打开市场风险偏好

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