年内人民币汇率双向波动不断强化市场主体风险中性意识有所增强

来源：证券日报
时间：2021-05-06 09:13:14

日前，国家外汇管理局(下称“外汇局”)召开电视会议，部署提升企业汇率风险管理水平相关工作。会议指出，近年来人民币汇率有升有贬、双向波动，弹性不断增强，对各类市场主体汇率风险管理提出更高要求。

“近几年，全球经贸环境波动加大，特别是去年疫情暴发后，各国经济遭受严重冲击，主要经济体纷纷出台逆周期对冲政策，这导致全球经贸及投资环境剧烈变化，跨境资金流动可预见性降低，外汇市场走势多次发生逆转。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，在这一背景下，人民币汇率波动也呈加大之势。其中，人民币汇率去年1月份至5月份呈震荡贬值态势，下半年则出现了大幅单边升值态势，弹性增强。今年以来，伴随全球经济复苏势头渐趋明朗，人民币汇率整体进入双边波动格局。

在中国银行研究院高级研究员王有鑫看来，“2015年8月11日汇改以来，通过动态调整逆周期调节因子权重、调整报价时段、增加货币篮子样本数量等措施，人民币汇率形成机制不断完善。”王有鑫对《证券日报》记者表示，一是形成机制更加市场化，自主性提高。中间价与前一日收盘价之间的背离程度明显收窄，更能反映外汇市场供求的变化。人民币受美元影响减弱，更能反映国内基本面的变化;二是人民币波动性明显提高，“8·11”汇改以来整体上经历了4轮升贬值周期变换，市场预期出现分化，改变了单边预期和走势;三是监管机构和市场对汇率波动容忍度更高，市场主体面对汇率波动更加理性，居民和企业非理性购汇行为减少，使用外汇套期保值产品增加，人民币汇率波动不再引起严重的资本外流。

“春江水暖鸭先知”，涉外行业对人民币汇率的波动最为敏感。“对涉外企业来说，人民币汇率大幅波动会加剧企业经营风险，增加企业经营环境的不确定性。从上市公司公布的年报来看，去年下半年人民币单边升值，一些出口额较大、出口占比较高的企业遭受了规模较大的汇兑损失。”王青说，汇率波动还可能诱使部分企业在外汇市场上单边押注，进而给自身财务稳健性带来更大风险。

王有鑫认为，人民币汇率的波动对企业主要有两方面影响，一方面从经营角度说，增加了外贸企业产品定价和经营难度，进口成本将随汇率而波动，为维持出口价格稳定，企业将承担汇率波动的影响;另一方面企业汇兑面临的不确定性增加，资产负债管理难度加大，财务成本将上升。

从今年一季度来看，外汇局副局长、新闻发言人王春英日前在国新办举行的新闻发布会上表示，市场主体风险中性意识有所增强。

对于下一步外汇局将从哪些方面为企业避免汇率风险提供帮助，王春英表示，今年外汇局的重点工作任务之一就是继续加大相关的工作力度，支持企业更好适应人民币汇率的双向波动。首先，持续提升外汇服务水平;第二，督促银行强化基层外汇服务能力建设;第三，加强企业汇率风险管理宣传培训和辅导;第四，加大外汇市场政策供给。

她强调，企业树立风险中性的理念非常重要。建议企业应该立足主业，理性面对汇率涨跌，审慎安排资产和负债的货币结构;合理管理汇率风险，以保持财务稳健和可持续为导向，而不应该以套保的盈亏论英雄。

对于后期人民币汇率的走势，王青判断，伴随疫苗大规模接种，今年全球经济金融环境的不确定性将会下降，特别是考虑未来一段时间美国经济增速上扬，美联储货币政策趋紧的态势，今年美元再现大幅贬值的可能性不大，后期不排除美元指数震荡上行的可能。受此影响，今年人民币兑美元汇率有望重返有贬有升的双向波动格局。

“人民币汇率年内双向波动特点将进一步强化。”王有鑫认为，国内经济基本面进一步企稳，工业生产、外贸、消费等指标逐渐好转。反观海外，疫情仍在继续蔓延，欧洲和日本等发达经济体和大部分新兴经济体复苏态势疲软。受复苏分化影响，国内外货币政策走势将逐渐分化，外资将继续增配人民币资产，股市和债市资本将保持净流入，对人民币汇率将形成支撑。与此同时，目前美国经济复苏加快，债券收益率快速上行，货币政策正常化讨论升温，美元指数在下半年可能将逐渐从低位反弹，人民币汇率面临的波动压力加大，将更多呈现双向波动特点。

(刘琪)

关键词：人民币汇率双向波动风险