重点聚焦!崇光西武百货被卖下一步伊藤洋华堂如何盘活？

来源：联商高级顾问团成员潘玉明
时间：2022-11-15 17:41:47

来源/联商专栏

(资料图片仅供参考)

撰文/联商高级顾问团成员潘玉明

日本崇光西武百货店，曾经的行业大腕，经过10个月的讨价还价，被廉价出售。

风声属实

对于7&i集团出售崇光西武百货的事情，笔者之前介绍7&i的文章中曾经提到过。2022年11月9日，媒体传出美国峰堡投资集团（FORTRESS INVESTMENTGROUP）与Yodobashi（淀桥）控股有限公司(东京)合作，在西武池袋总店、崇光千叶店等店铺开设Yodobashi分店。作为收购合同谈判的条件之一，压缩百货店面积，让家电连锁店进驻，Yodobashi（淀桥）狠狠插上一脚，大幅度地介入百货店黄金地段。

关于议论很久的售价，7&i集团表示，售价在2000亿日元以上，这等于没说，因为当初2005年底收购崇光西武为主体的千禧零售时，就花费了2000多亿日元，折腾16年下来，平进平出，应该算是挥泪大甩卖吧。

2022年1月，美国投资机构提出评估报告，要求7&i保留便利店绩优板块，处置百货店、综合超市持续亏损板块。随后在当月底，有媒体传出风声，7&i集团讨论出售崇光西武。2022年4月7日，集团社长井阪隆一对媒体公开说，公司正在考虑包括出售部分股份在内的经营选择。对于崇光西武事业，在推进结构改革的同时，还将考虑寻找最佳业主。直接印证了2021年7月公示经营计划时所说的那样，为了应对经营危机，公司正在考虑包括出售部分股权在内的所有可能性。内部人士其实已经确认，与崇光西武不顺畅的合作到头了，甚至有人说，7&i集团是先卖崇光西武、再卖华堂，只留下便利店。

据媒体介绍，7&i集团确定出售崇光西武百货店业务，初步要价不低于2005年收购时的2000亿日元，不然就太亏了。但是由于崇光西武有大约3000亿日元流动负债，加上崇光西武百货店事业持续亏损，成长价值几乎为零，所以，在外围看热闹的分析评论者都觉得这个事情很难谈。

2022年5月23日，第二次招标结束，有三家公司对外公示参与。2022年7月3日，FORTRESS获得优先谈判权，多个新闻机构报道说，该集团已经获得话语权，例如《日经新闻》在7月9日就报道说，事情已经敲定。2022年10月26日，公司组织媒体意见交换会，专题回答了有关出售相关细节问题。

命途多舛

从2006年到2021年，崇光西武合并的销售额，从9883.57亿日元，下滑到4576亿日元；营业利润从盈利267.72亿日元，下滑到赤字45亿日元。

1992年，西武有32个店铺，2000年崇光有28个店铺，逐步陷入经营危机。到2022年，两个百货店企业合计只剩下首都圈附近的10个店铺（西武6个、崇光４个），可以说是跌落无底线。

崇光最早源自1830年大和屋，早期在大阪心斋桥做二手服装店。在1970年代以后突然地发展起来，在全国各地展开了多家百货店，1990年代一度号称百货业翘楚。西武百货店在堤清二的指导下，曾经是西武流通集团的核心成员，一时风光无限。从1990年代后期大丸百货店率先开始百货业务变革以后，这两个百货店动作迟缓，眼看着从高峰期快速跌落。

2003年，崇光与西武等三家企业合并，成立“千禧控股(Millennium Retailing)”零售公司，6月1日正式确定为“千禧零售”。鉴于2002年崇光西武两家百货店销售额合计超过1万亿日元，因此，当时的野心是合并以后与高岛屋百货并列，成为日本规模最大的两个百货集团之一。但实际上双方整合并不顺利，两个企业到2004年9月才真正合并。

应了那句古话，一波未平一波又起。两个企业还没睡满一个年度的踏实觉，2005年12月，7&i集团伸出魔手，收购千禧零售的主导股权，引出一个新的风波。2006年1月，7&i将崇光和西武两个百货店企业纳入麾下，2009年8月1日起，崇光西武组合公司解散，以“Sogo·西武”形式作为7&i集团成员出现在媒体。伴随一个挥泪大甩卖的举动是，2009年8月31日，崇光标志性的心斋桥本店闭店，连同土地和建筑物以379亿日元，便宜卖给了大丸集团，同年11月14日，作为大丸心斋桥店北馆开业，崇光百货用自身的失落见证大丸的战略转型选择。

那么，7&i集团为啥要伸出购并崇光西武这一手？作为当家人，号称零售之神的铃木敏文专门写一本书来解读这个话题，归纳封面一句高大上的话就是：消费者的行为进入了一个全新的维度，要积极应对这种行为。

7&i的购并方案，最初是想用7-11便利店以及华堂超市在商品开发、制造和渠道组合的成功经验，推进崇光西武重新振兴起来，与集团华堂超市等产品研发机构形成协同发展效应。但是实际运营结果没有出现铃木敏文希望的样子，集团内部各个板块合作不顺，便利店板块不熟悉百货店业务，集团社长井阪隆一曾经在年度会议公开批评百货店事业部不思进取。即便如此，便利店出身的他也拿不出办法改变现状。

到2021年度，面对出现连续亏损的局面，在投资方持续提出分拆业务的压力下，被迫进一步转移战略重心，集中做精便利店，出售崇光和西武业务、考虑如何解救伊藤洋华堂。至于崇光西武百货店的大约4500员工的就业安排，已经引起社会的广泛关注。

结构失衡

1990年代担任西武百货店社长的水野诚一，面对出售崇光西武这样的举动，满怀凄凉，他对媒体说：“很显然，这次收购的目的不是重建百货店，而是商业地产项目”，“他们做的这一切都很糟糕，这是决策者社长的责任，我不希望出现这个奇怪的结局”。

但是，现实已经成定局，从以往媒体披露的信息看，7&i决策层本身决策形态比较独特，对各个事业板块有亲疏，出现一些苟且行事，加上外部资本方的压力，对不景气事业的整理终于向前迈进了一步，但是，资本方还要求分割伊藤洋华堂，这可是他们的祖业。

从7&i集团2022年4月份的报告显示，国内便利店业务和海外便利店事业合计营业利润为3831亿日元，合并营业利润为3876亿日元，在集团整体营业利润中占比达到98.8%。伊藤洋华堂营业收益同比下降1.2%，为1675亿日元，营业利润为16亿日元，勉强盈余。百货店和专卖店事业营业收益同比增长4.0%，但出现81亿日元赤字，这已经是连续四年亏损了。

7&i各个事业部结构失衡，管理失序，是一个几乎公开的话题。所有的优质资源集中在便利店事业方向，超市、专门店处于半冷落状态，崇光西武百货店则处于自生自灭状态，这是一个问题，确实很难改变。

对于外界的继续分拆说法，井阪隆一认为，日本大众消费市场很复杂，随着少子老龄化和人口减少，国内的7-11便利店要重新审视商品及服务范围，为了应对多元化需求，需要伊藤洋华堂作为支撑。所以，伊藤洋华堂对于集团是有价值的。

井阪隆一表示，伊藤洋华堂在2022年度将抓紧实施结构改革，争取转入新的增长阶段。话虽如此，在顶层专制关系不改变、数字化技术引入迟缓、一切口气偏向便利店的气氛下，伊藤洋华堂向出现U字回升变革，谈何容易。

伊藤洋华堂从2014年陷入赤字，此后连续四年赤字，2019年恢复盈余，但随后再次陷入亏损。 2021年亏损112亿日元。

在过去的几年里，伊藤洋华堂关闭了无利可图的商店。截至2016年2月底，共有182家门店，到2022年2月底降至128家。未来有约80家商店需要翻新，到底行不行？

两点启示

第一、中低端百货店已经失去市场价值。虽然7&i与崇光西武有一段不美好的合作，而且铃木敏文隐而不退，多次公开说过对收购这两个百货店的美好期许，多有不甘。但是从日本中低端百货店的市场处境判断，上游有高端奢侈品五大百货店企业占据一线城市，旁侧有系列化专门店依靠低价格、快速更迭，保持商品鲜度优势，类似崇光西武百货店这样上不上、下不下的中不溜百货店，命运已经走向末路，卖掉可惜，不卖掉就是更大损失。

比较而言，中国也已经出现大量类似的僵尸式中低端百货店，在多元化竞争者的逆风中萎靡摇摆、垂垂欲死，等待着谁来接盘。

第二、7&i集团将战略重心放在便利店是合理的。7&i前年花重金布局收购美国的便利店市场，而且从中国等国外市场收获了足够的利润，说明其聚焦核心战略是有效的，类似永旺全面铺开的想法虽然美丽，但是实际运营效果看，缺乏团队凝聚力，决策层的倾向性决定了一部分事业部将成为牺牲品。同时，在数字化普及的背景下，7&i集团缺乏快速应变的技术创新能力。从这个角度看，集团顶层存在专制僵化、火力不足的大企业病。

至于如何调度资源、盘活伊藤洋华堂，发挥集团内部食品开发、加工、组织的优势，是下一个话题。相信，井阪隆一从传递祖宗文化的角度，不敢轻易毁掉伊藤洋华堂，将尽全力保住这块牌子。

关键词：伊藤洋华堂西武百货