环球观点：净利破百亿，「重估」拼多多

来源：观潮新消费王尔德
时间：2022-12-02 09:31:53

来源/观潮新消费

作者/王尔德

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看似意外，却又在意料之内，拼多多多项核心财务指标刷新上市以来最高水平。

据拼多多三季度财报显示，拼多多总收入355亿元，同比大涨65%，达历史新高。本季度拼多多归属于普通股股东的净利润达到了105.9亿元，同比暴涨546%。

这几年，国内互联网大厂股价低迷，但拼多多显然是个例外，它也是今年目前为止唯一一家股价涨幅超过20%的大型互联网公司。

比业绩更引入关注的是拼多多推出的跨境电商平台TEMU，今年的黑五它抢尽了跨境电商行业的风头，并在美国市场上迅速掀起了“薅羊毛”的热潮。

截至今日发稿，拼多多股价收于82.04美元，相比年初股价最低点的23.21美元，已上涨了三倍多。

营收、利润双暴涨

作为电商后起之秀，虽然一路伴随着争议，但拼多多确实从阿里和京东间突围，成长为电商行业的第三极。

三季度拼多多盈利能力稳步提升，毛利率从二季度的74.7%增长至79.1%。

具体来看，虽然拼多多自营商品的销售收入同比下降31%至5640万元，但其在线营销服务和其他业务营收284.26亿元，同比增长58%；交易服务营收70.2亿元，同比增长102%。

“在线营销服务收入”指的是电商广告收入，“交易服务收入”则是佣金收入。这两项主营业务的增长，也意味着拼多多被越来越多商家和消费者选择。

值得一提的是，拼多多在线营销服务与交易服务收入已经超过阿里中国商业板块客户管理收入的一半，同比增速亦超过京东、阿里。

拼多多财务副总裁刘珺在电话会议上表示：“三季度，我们同商家紧密合作服务消费者，提升消费体验，推升用户数量增长，商家也来到平台寻找增长机会，销售额贡献营收增长也是自然发生的情况。”

刘珺对三季度账面成绩单解释道：“三季度临时账面利润增加具有偶发性。不建议将本季度账面利润作为公司未来盈利情况的参考。”

即便如此表示，但从经营利润来看，也实现了同比29.4%的大幅增长，达到104亿元，同样创造了历史新高。

费用端，今年三季度，拼多多营收总成本为74.14亿元，同比增长13%，主要原因是履约费用增加；总营运费用为176.54亿元，较2021年同期的128.08亿元增长38%。

目前，拼多多仍处于烧钱获取用户阶段。其中，销售和营销费用为140.49亿元，同比增长40%，主要是由于促销和广告活动支出增加；一般和行政费用为9.07亿元，同比增长171%，主要原因是与员工相关的成本增加。

截至三季度末，拼多多账上资金达1378亿元。还值得注意的是，三季度，拼多多继续加大技术创新投入。在美国通用会计准则下，本季度研发费用同比增长11.4%，达27亿元，创历史新高。

未来，拼多多计划在实体产业的数字化上加大投入。拼多多CEO陈磊表示：“我们接下来会继续加大投入，通过更好理解和服务消费者需求，持续扎根实业，通过对农业实体和制造产业不同环节进行科技投入，踏实地做好价值创造，这才是这个平台长期高质量发展的支撑。”

TEMU教美国人“砍一刀”

如果说SHEIN让国外消费者着迷，TEMU则让他们疯狂。

TEMU的App Store应用详情页显示意为“Team Up，Price Down”。1.99美元的数据线、3.49美元的拖鞋、0.89美元的戒指……TEMU上的商品基本不超过5美元，家居、服饰、3C数码等核心类目价格大概是亚马逊产品的10%。

低价无论在何地，都能让消费者欲罢不能。有数据显示，TEMU销量排名前4000个SKU，累计GMV达4800万美元，平均单价3.4美元，销售额占比头部品类是蓝牙耳机。其中，单价3.7美元的联想无线蓝牙耳机是爆款。

从9月1日上线以来，TEMU一直在开展大规模的营销活动，分析公司Sensor Tower称，截至11月21日，TEMU在美国的安装量已超过500万。据媒体最新披露，TEMU的日均GMV已经突破150万美元，年底有望冲刺5亿美元。

当前TEMU的销售为自营模式，商家仅负责供货，而定价、销售、售后环节均由TEMU平台自行负责。产品配送上，TEMU采用国内统一仓配、海外跨境直邮的配送模式。

TEMU在美国的策略，与拼多多在国内的打法几乎一模一样，新人购、注册七折券、新用户包邮、全站无门槛折扣等等。超级价格的TEMU惊呆了美国人的想象，“砍一刀”也同样适用。

据悉，黑五期间，用户只要通过社交媒体向熟人分享TEMU抽奖界面，相互助力，就有机会抽取50美金的购物券。Facebook和Youtube上有不少助力分享链接和开箱视频。

极致性价比+社交裂变，在国外消费者间也得到了病毒式传播。势头凶猛的TEMU也引起了SHEIN的忌惮。

据《南方周末》报道，Temu已将广州的办公场地搬到了SHEIN附近，并且给SHEIN的核心买手承诺出年薪翻2倍的承诺。SHEIN为了避免员工流失，一方面隐藏了内部通讯录，另一方面也公开告诉员工，跳槽Temu的员工将永不录用。

电话会上，管理层并未回复有关出海业务具体数据的问题。拼多多CEO陈磊在业绩电话会上表示，目前该业务仍处在初期摸索的阶段，服务上有很多有待优化的地方。

“国际业务对我们整个团队来说是新的探索，我们希望利用此前在运营和供应链等方面的经验，努力创造出一种独特的价值。同时我们会尊重不同市场之间的多样性，保持耐性，与合作伙伴和消费者一起创造出长期的价值。”

陈磊和刘珺也不止一次地强调：“公司在第三季度的盈利水平不太可能在未来持续”、“短期的投资被动减少其实并不利于我们长期业务竞争力的发展”、“我们的业务还处于发展期，盈利水平也不是我们追求的优先目标”。

不少业内人士都认为，拼多多TEMU的投入将是空前的。当然，TEMU极速成长的背后，也会付出不菲的成本，第三季度业绩中还未反映出太多影响。

但不管结果如何，TEMU注定开启了一个新时代。

拼多多“变了”

七年时间，拼多多已不再是当初的拼多多。

需要提及的是，三季报发布前，拼多多的投资者关系网页启用了新域名pddholdings.com，并将公司介绍改为，“一家拥有并经营一系列业务的跨国商业集团，包括北美消费者电子商务市场Temu和领先的社交商务平台拼多多”。

业务范围描述时，TEMU排在主站业务拼多多前面。

而改版前，拼多多自述为：“连接中国数百万农产品生产商和消费者的移动电商，希望将更多的企业和个人引入数字经济，以便当地社区能够通过新的市场机会受益于生产力和便利性的提升。”

显然，拼多多已经开启了其国际化的步伐。

拼多多国内业务的基础是农业，出海业务的前提是中国日益发达的制造业。随着全球供应链也在加速重构，中国制造有能力通过更完善的跨境电商基础服务设施，更好地参与国际市场竞争。

拼多多创始人黄峥很早就思考过国际化。

2016年央视《对话》节目中，黄峥曾分享道，“如果我是张一鸣，我会更加激进的做全球化，因为我们这一代互联网创业者跟上一代相比，会比他们有更大的全球化视野，更早的接受国际资讯，全球化的机会也更大。”随后，2020年4月25日的致股东信中，黄峥也提到拼多多要「更国际化」。

今年9月19日，拼多多宣布启动“2022多多出海扶持计划”，为制造业商家出海提供一体化服务方案。

“跨境电商业务将会充满挑战，需要不断地尝试。”陈磊曾表示，出海业务具备创造新价值的可能性，拼多多决心做中国制造业的出海服务者，做长期稳定的投入，持续向国内制造企业倾斜资源，助力并服务中国制造业商家越过中间环节，直达海外消费者，直连全球市场。

跨境电商并不好做。从最初平稳发展到爆发期到冷静期再到巨头厮杀，跨境电商已经发展到新的阶段。

TEMU发力的同时，TikTok在美国也上线小店，并预计2023年上半年，TikTok在美国开通跨境业务；11月底，阿里在西班牙推出新的出海平台Miravia；字节跳动也已推出了快时尚独立站IfYooou等等。

时代脉搏跳动的间隙中，总有机遇。后发制人的拼多多从下沉市场突围，从五环外跑进了三环内，又卷向了海外，势必会加剧跨境电商之间的竞争。

结语

拼多多上市时，泰合资本董事总经理蒋科曾分析道：“拼多多的崛起，在于构建了新的零售渠道，连接了增量流量和增量供应链。”

增量流量不仅是指下沉人群，也指增量的消费决策回路：购物就像硬币的两面，效率固然是重要原因，非效率的心理因素同样重要，包括谈资、攀比、身份感、从众、互惠、冲动，而社交流量能够更好的还原这些多元场景。

增量供应链则是指，在消费品类裂化、消费品牌分众的趋势下，一批具有局部供应链优势、但缺乏大额市场预算的腰部厂商，由于拼多多采用了类似Costco的流量分配逻辑，因此这些厂商能在拼多多上获得数倍于之前的订单量，在采购、生产、物流、售后等环节获取规模效应，从中降低的成本由厂商、消费者和平台分享，让消费者获得更高性价比。

无论是连续十年盈利的唯品会，还是连续六个季度盈利的拼多多，都在说明，价格已成为全球消费者购买行为的重要指标。而他们，意在建立更大的零售生态。

关键词：财务税收