MLF操作利率连续13个月不变 进一步确保流动性总体稳定

4月“麻辣粉”如期出炉。4月15日，央行官网披露，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展1500亿元中期借贷便利(MLF)操作以及100亿元逆回购操作，利率分别为2.95%和2.2%，均与此前利率持平。分析人士认为，货币政策对经济复苏构成有力支撑，下阶段央行将继续通过“MLF+逆回购”政策组合，确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。

根据央行发布的公告，本次MLF操作包含对4月15日MLF到期和4月25日中期借贷便利(TMLF)到期的续作。数据显示，4月15日有1000亿元MLF到期，4月25日将有561亿元TMLF到期。

从此次逆回购操作来看，本月MLF和TMLF合并口径实现小幅净回笼，金额为61亿元。中国民生银行首席研究员温彬指出，进入4月，地方政府债发行加快，叠加缴税影响，市场流动性预期偏紧。但3月财政支出增加，财政存款减少4854亿元，一定程度上对冲了流动性压力，央行的操作进一步确保了流动性总体稳定。

在光大银行金融市场部分析师周茂华看来，央行本月对于MLF和TMLF的续作实现小幅缩量，但基本上保持等量，政策利率继续保持稳定。央行本月对公开市场的操作，主要是由于近期市场流动性延续适度宽松格局，资金面保持平稳，市场并不“缺钱”。同时，从3月公布的金融数据看，货币政策力度适中，信贷社融供需两旺，M2处于合理区间，显示货币政策继续对经济复苏构成有力支撑。

值得注意的是，MLF操作利率已经连续13个月保持不变，而央行近期多个交易日开展的逆回购利率也维持在2.2%的水平，短期政策利率同样处于稳定状态。“4月MLF操作利率保持不动符合市场普遍预期，这也体现了监管层强调货币政策要‘稳’字当头，把握好经济修复与防范风险等目标之间综合平衡的基本内涵”，东方金诚首席宏观分析师王青认为。

王青表示，从国内经济恢复和全球范围内的通胀升温等因素来看，目前政策利率仍需保持低位，短期内通胀升温触发政策利率上调的可能性不大。

王青指出，由此来看，我国当前也没有上调政策利率的必要性和紧迫性。美联储加息概率低，“双循环”新发展格局下国内货币政策独立性增强，未来一段时间外部因素触发国内政策利率上调的可能性也很小。“政策利率保持稳定，未来市场利率上行空间同样有限。”

MLF利率稳定的大背景下，截至2021年3月，贷款市场报价利率(LPR)也连续11个月“原地踏步”。而4月MLF利率报价未变，多位分析人士也预计本月LPR报价利率将继续维持稳定。周茂华告诉北京商报记者，预计本月LPR报价利率将继续维持不变，一是由于MLF政策利率继续“按兵不动”;二是3月我国金融数据强劲，实体经济融资需求保持旺盛，显示目前利率水平对内需复苏继续构成有力支持。

对于下阶段我国货币政策的走向，温彬指出，考虑到外部环境不确定、不稳定因素较多，我国经济持续回升的基础还不稳固。预计央行将继续通过“MLF+逆回购”政策组合，确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。

(岳品瑜 廖蒙)