海通国际:给予红旗连锁增持评级,目标价位6.71元

  • 来源:证券之星
  • 时间:2023-08-21 15:45:14


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海通国际证券集团有限公司汪立亭,高瑜,李宏科近期对红旗连锁进行研究并发布了研究报告《公司半年报:1H23主业净利增4.46%,上半年展店加速》,本报告对红旗连锁给出增持评级,认为其目标价位为6.71元,当前股价为5.23元,预期上涨幅度为28.3%。

红旗连锁(002697)  投资要点:  公司8月16日发布2023年半年报。1H23实现收入50.03亿元,同比增长2.45%;归母净利润2.57亿元,同比增长15.23%,扣非归母净利润2.41亿元,同比增长17.01%。摊薄EPS0.19元;净资产收益率10.68%,经营性现金流净额5.42亿元。  简评及投资建议。  1.1H23收入增长2.45%,毛利率增0.2pct。公司1H23实现收入50.03亿元,同比增长2.45%,其中2Q23同比增长0.2%;1H23综合毛利率同比增加0.21pct至29.35%,2Q23毛利率同比增加0.05pct至28.64%。  (A)分品类,食品、烟酒、日百收入各增长0.57%、4.14%、2.39%,其他业务收入增长6.50%。  (B)分地区,成都市区、郊县分区和二级市区收入各增长3.19%、0.87%、0.15%,收入占比各50.51%、37.50%、4.18%。  2.1H23展店加速。公司聚焦主业,重点关注消费者购物体验,继续开展门店提档升级工作。1H23门店拓展速度同比有所提升,新开店63家、改造167家,截至2023年6月30日门店总数3592家,此外,甘肃红旗便利店97家。  3.1H23期间费用率基本持平。1H23销售费用率增加0.2pct,管理费用率持平,财务费用率减少0.19pct,销售费用率增长主因职工薪酬等人工费提升。  4.剔除投资收益影响,测算1H23主业净利增长4.46%。1H23归母净利增长15.23%至2.57亿元,扣非归母净利增长17.01%至2.41亿元。其中新网银行贡献投资收益6406万元、甘肃红旗投资亏损250万元,合计贡献投资收益6156万元,同比增长71.24%,新网银行整体经营稳健,各项业务发展态势良好。剔除新网银行和甘肃红旗投资收益影响,测算主业净利1.95亿,同比增长4.46%,对应主业净利率3.9%,同比增加0.07pct;其中2Q23主业净利约8000万元,同比下降约7.7%,对应主业净利率3.25%,同比减少0.28pct。  5.经营性现金流同比下降。1H23经营性现金流净额5.42亿元,同比下降11.98%;投资性现金流量净额-1.27亿元,同比下降783%,主因收回投资金额减少影响;筹资性现金流量净额-9.59亿元,同比下降214%,主因1H23支付2022年度分红现金超6亿元影响。  维持对公司的判断。公司深耕四川,已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁企业。①四川便利超市龙头:业态优&区域密度高,深耕社区,做透区域,2023年有望享受区域复苏红利。②稳健扩张,省内加密&轻资产跨省:2015年三次并购,2017-18年开店放缓,2019-21年维持年均净开店超250家;2022年减缓开店节奏,步入门店调优阶段,老店升级改造后销售额稳步提升,2023年展店加速。  更新盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润各5.30亿、5.93亿、6.69亿,同比增长9.1%、11.9%、12.9%;主业净利各4.07亿、4.58亿、5.21亿,同比增长6.2%、12.4%、13.7%。公司目前股价对应2023-2025年整体PE各15x、14x、12x,对应主业PE各18x、16x、14x。  参考超市同业估值,我们给以2023年4.07亿元主业净利润20xPE,对应合理市值81亿元;参考银行企业估值,同时考虑到新网银行作为互联网银行以轻资本业务为主,给以2023年新网银行1.22亿投资收益8xPE,对应合理市值10亿元;综合给以公司合理市值91亿,对应目标价6.71元,维持“优于大市”评级。  风险提示:新店培育期拉长的风险;区域竞争加剧;新网银行投资收益的不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.79%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.31亿,根据现价换算的预测PE为13.52。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为7.2。

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