科创板上市难度加大 吉利汽车申请撤回A股科创板IPO

近日，吉利汽车(00175.HK)发布公告称，申请撤回A股科创板IPO，待有关条件成熟后，再积极推进人民币股份发行上市工作。同期，公司还发布公告表示，将对旗下智能汽车品牌极氪智能科技寻求不同的外部融资方案。

无独有偶，大概三个月前，激光雷达企业禾赛科技也向上交所提交了《关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》，距离今年1月7日的科创板申请受理才过去两个月，禾赛科技在只经历了上市委的第一轮问询，并且没有给出具体答复的情况下就匆匆撤下申请。

威马汽车也曾宣布进军科创板计划，并在今年3月被上海证监会证实已完成上市辅导。但就在一个月后，威马就被曝出科创板IPO进程被暂缓。威马汽车及时辟谣，表示正在IPO排队，一切以科创板上市情况为准，但至此之后也没了任何上市相关进展的消息。汽车企业及零部件企业接连在科创板遇阻，原因究竟是什么?

科创板上市难度加大

汽车行业分析师任万付一针见血地指出，“科创板汽车第一股”迟迟无法诞生，部分企业撤回上市申请，其原因无非是两方面：一方面是财务指标不达标;另一方面是科技含量不满足要求。

多家企业在冲击科创板这条路上，遭遇不顺。国泰君安汽车行业分析师石金漫分析，各有原因。首先，吉利汽车计划登陆科创板的初衷是收购沃尔沃，但后来吉利决定与沃尔沃撤销合并，而是相对独立发展，所以撤回科创板IPO也在情理之中。

而根据此前公开的招股书，禾赛科技过去几年虽然营收增长较快，但公司并未实现持续盈利。2017年、2018年、2019年和2020年的前三个季度，禾赛科技累计亏损额度为2.68亿元;与此同时在报告期内的研发投入不断增加，占营业收入比例分别为151.02%、46.54%、48.32%、64.43%。盈利亏损、客户波动和原始股股东利益协调不一致，成为阻碍禾赛科技上市的主要原因。

威马汽车上市进程缓慢的原因则在于，与造车新势力头部企业拉开了一点点距离，目前处于略微弱势的地位，加之电池起火带来的负面影响，另外其研发投入占比是否达到科创板上市要求还有待证实。不过石金漫认为，以威马汽车目前的知名度，还会积极推进上市进程，如有上市渠道，威马也大概率会被优先选择。

事实上，不仅是吉利汽车和威马汽车，众多车企包括哪吒汽车、恒大汽车、天际汽车、爱驰汽车和零跑汽车等，都在向科创板发起冲击。汽车行业分析师张翔认为，造车的资金量需求巨大，可以说是个“无底洞”，因此，上市是车企梦寐以求的机会，没有理由主动终止，如果以暂时不需要资金为撤销理由是站不住脚的。事实是，车企本身的条件不符合证监会的审核要求，被迫只能撤销申请。

比如主打“新能源汽车”方向的吉利汽车，其新能源新品牌极氪目前还未看到较大的起色，极星也有美国上市计划，新能源产品布局上有些重叠，和沃尔沃的关系也有些模糊不清，自身技术创新性还有待验证，而且多线发展导致精力有些分散，种种因素都有可能对上市计划有所干扰。

再如恒大汽车，与其他企业由概念到样车到生产的顺序相反，恒大汽车是先拿地后上设备再出样车，且样车不能开车门，只能“外部窥探”，其中细节让投资人怀疑其有“圈地”嫌疑，也怀疑其汽车产品的实力，这都成为上市受阻的原因。

港股成为当下最佳选择

在愈发激烈的智能电动车市场争夺中，科技创新永远是最核心的竞争力，只有上市成功，车企才可以囤集更雄厚的资金用于科创板。从目前情况来看，科创板汽车第一股迟迟无法诞生。在发展和资金的双重压力下，很多企业被迫将目光投向香港和纳斯达克等。

6月23日，港交所官网显示，小鹏汽车已经通过港交所聆讯，摩根大通和美银为此次上市的联合保荐机构。这意味着一旦小鹏汽车能够成功在港交所上市，将成为“蔚小理”三家中首先完成回港上市的企业，并且成为港股“智能电动汽车第一股”。2020年8月27日，小鹏汽车在美国纽交所敲响了IPO的钟声，不到一年的时间内，小鹏汽车将率先成为美国纽约、中国香港两地双重上市中概股。

事实上，小鹏并不是赴港上市的个例，目前蔚来与理想都在联系全球各大金融服务机构，或将在港股发行股票，未来还会考虑登陆A股，更大范围地争取国内资本的关注。此次小鹏汽车率先通过港交所聆讯，也从侧面说明，蔚来和理想登陆港股也不远了。

三家头部造车新势力都已经在美国上市、增发，且增发节奏相似。如今美国股市受新势力龙头企业特斯拉颓势的影响，对同类型企业估值偏低，“蔚小理”在美股市场获得的资金量基本也已经达到“极限”，为了寻求更多的资金支持，目光无疑会转向国内。而随着科创板IPO监管趋严，不仅汽车行业，不少企业都在科创板折戟的情况下，港股成为最佳选择。如果三家均谋求港股上市，则表示对资本市场的判断基本一致。

投资界人士判断，造车新势力扎堆港股，无疑会提升公司的全球影响力，相当于广告牌效应。在资本市场互联互通不断深化的今天，南向资金和北向资金成为重要的参与力量，在实现新一轮融资目标之外，赴港上市可满足沪港通和深港通的接入条件，便于A股投资者借助港股投资公司股票，从而打开国内资本对接的渠道;而且明星公司的流动性将获得更高的预期，造车新势力谁能抢占第一家登陆港股，无疑将获得极高的关注度。

据不完全统计，目前吉利汽车、东风汽车以及近20家汽车零部件企业都已陆续登陆港股。但石金漫也指出，港股偏向于注册制，的确在审核通过层面看相比科创板会更加容易。但港股也有其缺点，就是流动性较差，港股交易品种都不设置涨跌停限制，且实行T+0交易而非国内的T+1，种种因素作用之下，致使港股市场出现很多“老千股”及长期停牌的“僵尸股”，这些都是潜在的风险点。

产业链上游选择赴美淘金

不仅汽车企业，资本也作用于汽车产业链上游。6月25日，自动驾驶科技公司小马智行首席执行官彭军表示，正考虑在美国上市，此举旨在帮助该公司引资以实现其无人驾驶叫车服务商业化的目标。

彭军表示：“自动驾驶是一个巨大的机遇。但同时这也是一个长期的、巨大的机遇。所以，这需要长期的投资。这意味着，所有自动驾驶公司都需要融资来支持他们的业务。”随着自动驾驶行业准备扩大业务规模，Alphabet旗下Waymo和通用Cruise等自动驾驶初创公司一直在竞相筹集资金。

与此同时，作为这两年国内小有名气的人工智能芯片初创企业，地平线的上市似乎已经进入倒计时。近来有消息称，地平线正在考虑在美国IPO，筹资规模可能高达10亿美元。投资人士分析，即便今年今年上市，地平线的上市时间也不会很遥远了。

张翔指出，除了英伟达这样的美国老牌上市公司，尚无在自动驾驶软件、算法和芯片领域的新概念公司能够登陆美股。小马智行和地平线赴美，美股资本应该会非常感兴趣，上市成功的概率比较大。如果这两家企业“试水”成功，也会引发很大的示范效应，会引发更多同类企业赴美上市。当然，美股对同一类企业上市也有数量限制，像造车新势力的蔚来、理想、小鹏之后，就再没第四家能在美国上市。所以头部企业抢占了先机后，对其他企业来说机会也在减少。

任万付也认为，蔚来、小鹏、理想赴美上市成功，成为目前发展最好的几家造车新势力，对于其他车企或者产业链上的企业来说，海外上市成为新选择。但不容忽视的是，中概股目前在美股受到打压，能否成功上市尚未可知。

总而言之，上市是一把双刃剑。利用得好，可以为企业提升品牌影响力，并借助资本市场的平台助力企业的做大做强。但是，利用不好，就有可能引发投资者与消费者的反感，上市公司“吃相”难看，便宜了大股东与前期低价参与的机构投资者，却损害了投资者的切身利益，这显然也是透支企业未来多年的发展预期，市场自然也会用脚投票了。利弊之间的权衡，汽车行业企业还要好好把握。(郝文丽)