央行发布10月份信贷社融数据 新增信贷低于市场预期

11月10日，央行发布金融数据和社会融资数据显示，10月份人民币贷款增加6898亿元，同比多增285亿元;同期，社会融资规模增量为1.42万亿元，较上年同期多5493亿元。

从数据来看，10月份新增信贷低于市场预期，但社融增速持续提升。有分析人士指出，宽信用环境仍延续;同时，货币政策结构化导向更加明确，预计央行政策利率、LPR利率在年内将保持总体不变。

新增信贷低于市场预期

数据显示，10月人民币贷款增加0.69万亿，同比多增285亿，低于市场预期。存量同比增长12.9%，增速较上月低0.1个百分点，但仍较去年同期高0.5个百分点。

交通银行金融研究中心分析指出，10月贷款数据结构呈现三方面主要特征：一是企业信贷需求继续修复。海外供需缺口促进出口增速继续提升，实体经济继续保持恢复态势，企业中长期贷款增加4113亿，较去年同期多增1897亿，企业短期贷款受季节因素影响减少837亿，但较去年同期少减341亿。

二是居民信贷逐步企稳。此前季节因素导致的房地产销售如期开始回落，居民中长期贷款增加4059亿，较去年同期多增472亿，但环比减少2303亿，居民短期贷款增加272亿，同比少增351亿。

三是票据融资和非银贷款成最大拖累项。受政策监管影响，票据融资减少1124亿，已经是连续第5个月负增长，非银金融机构贷款虽然本月转为正增长382亿，但较去年同期少增741亿，这两项是10月新增信贷低于预期的主要原因。

社融增速持续提升

报告数据显示，10月末社会融资规模存量为281.28万亿，同比增长13.7%，增速分别比上月和去年同期高0.2个和3.1个百分点，宽信用仍在持续。10月新增社融1.42万亿，比上年同期多增5493亿。多位分析人士认为，新增信贷和政府债券融资仍是推动社融增长的主因。

天风证券廖志明分析指出，10月社融1.42万亿，同比大幅多增，多增主要来自信贷及政府债券。同时，社融增速小幅上升。10月末社融增速小幅上升至13.7%，或为19年年中以来这轮社融增速上行的高点。天风证券预计，今年全年社融达35.0万亿，社融增速达13.4%。随着宽信用政策边际收紧，后续社融增速或有所回落。

此外，交通银行金融研究中心解读表示，10月份社融增速持续提升以及直接融资支撑力度增强，具体来看：

一是政府债券融资对社融的支撑继续减弱。10月全国发行国债规模环比基本持平，但发行地方债4429亿，环比少发2780亿。“因此，10月政府债券融资仅4931亿，虽然同比仍然多增3060亿，但环比大幅减少5185亿，对新增社融的支撑持续减弱。”交通银行金融研究中心表示。

二是信贷对社融仍有一定支撑。受企业信贷需求恢复和居民信贷平稳增长的影响，10月对实体经济发放的人民币贷款增加6663亿，同比多增1193亿。

三是受政策支持优质企业通过直接融资做大做强的影响，企业债券净融资2522亿，同比多增490亿。非金融企业境内股票融资927亿，同比多增747亿。

货币政策结构化导向更加明确

总体来看，今年10月份，货币政策操作和引导趋于平衡。央行货币政策司司长孙国峰在2020年第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，下一阶段，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，继续释放贷款市场报价利率LPR改革潜力，抓紧推进两项直达实体经济的货币政策工具，督促金融机构为市场主体合理减负。

10月20日，央行公布的LPR利率维持不变，已经连续7个月保持稳定，市场普遍预计未来不会有较大的调整空间;此外，央行于本月28日开展了央行票据互换(CBS)，支持银行发型永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力。

有分析人士指出，货币政策除了保持合理充裕的流动性之外，更加注重结构性的特征，特别是通过货币政策促进金融服务实体经济和宏观审慎管理等逐步精细化，宽信用环境仍持续。

民生银行首席研究员温彬表示，预计11-12月财政支出的力度将加大，这将有助于改善金融体系的流动性，保障市场资金利率保持稳定甚至是稳中有降，同时，央行政策利率、LPR利率在年内将保持总体不变。

同时他认为，尽管宏观经济回升向好，但结构性政策仍会进一步发挥作用，下一阶段货币政策的重点仍在于利用结构性工具加大对小微企业、制造业等重点领域的精准滴灌。虽然预计LPR利率短期内仍会保持不变，但银行可以继续通过减费让利、降低贷款实际利率等方式，继续降低实体经济的融资成本。(李颖超)