可转债临停新规出台 剑指可转债投机炒作之风

深交所近期出台可转债临停新规，剑指可转债投机炒作之风，对市场而言，肯定有很大的抑制作用。不过，本栏认为，最直接解决可转债投机的办法是提高投资者准入门槛。目前基本没有门槛，投资者基本都能参与可转债的炒作，但可转债T+0以及单日涨跌幅巨大的情形属于目前A股市场投资风险最高的品种，不应该面对全部投资者开放，如果阻止了中小散户进场炒作，那么可转债投机之风自然也就失去了存在的基础。

可转债临停新规最直接的影响是能够限制可转债当日的最大涨幅，单日翻倍的情况不会再出现，另外，盘中的成交量也会大幅萎缩，如果走进二次临停，基本没有多少成交的时间，这是好事，但也可能会被利用，类似于涨停板的打法。

新三板、科创板、融资融券等都有一定的交易门槛，只有达到一定规模的投资者才能参与交易。从创业板和科创板的炒作力度看，虽然两者的交易规则目前已经趋于一致，但是显然创业板的投机热情远远高于科创板，其中的原因在于创业板的交易门槛更低，适格投资者更多，而科创板则需要50万元的交易门槛，这就说明，投资者的入市门槛与投机性存在很大的关联性。

现在的可转债市场几乎没有任何的准入门槛，加之可转债T+0的交易规则以及单日涨跌幅巨大的交易机制，大量散户投资者的参与又进一步推动了可转债的投机性。所以本栏认为，想要大幅度抑制可转债的过度投机，最好的办法还是釜底抽薪，限制规模不达标的散户投资者参与炒作。这也是对风险承受能力较弱的中小散户的一种强制性保护措施。

实际上，可转债的交易可以分为两部分。一是一级市场申购，这个交易过程基本没有什么风险，投资者中签后按照面值购买可转债，所以这个环节不必加以限制，所有的投资者都可以按照现行的规则进行信用申购，这也能够获得可转债交易中的一二级市场差价。

另外一个部分则是在二级市场购买可转债，这部分就存在着较高的投资风险，因为现在的可转债大多都是升水交易，即可转债的价格远远高于其真实价值，所以此时买入可转债的投资者，大多存在着投机的心态。限制这种买入，才是遏制可转债投机的根本所在。

如何限制，最好的办法还是给投资者设置门槛，例如50万元的开户资金，与股指期货和科创板级别相当，一般来说，资金量的大小与理智程度成正比，资金量越大，投资者也越理性，理性的投资者多了，自然股价也就变得趋于理性了，这对谁都好。

缺少了中小散户投机的可转债，理论上交易价格也会逐渐回归合理，那时候可转债才能真正发挥避险功能，而不再是一种投机炒作的工具。(周科竞)