离岸市场借贷成本高升人民币汇率止跌企稳

来源：华夏时报
时间：2023-08-25 03:21:56

人民币对美元汇率在不知不觉间悄然走强，接连涨破7.33、7.32、7.31、7.30、7.29五道关口，盘中一度收复7.27关口。

截至8月23日下午16时，在岸人民币对美元汇率报7.2908，日内升值幅度为0.04%；离岸人民币对美元汇率报7.2985，日内升值幅度为0.13%。

《华夏时报》记者注意到，8月22日，中国央行在香港招标发行3个月期200亿元和1年期150亿元人民币央票，人民币汇率企稳回升。同时，反映香港银行间借贷成本的1个月期和3个月期离岸人民币Hibor分别达到4.8980%和3.9121%，双双创下2018年以来最高。

【资料图】

业内人士表示，央票是人民银行发行的中短期债券，可以吸纳离岸市场人民币流动性，抬高离岸市场人民币融资利率，提高做空人民币的成本，进而起到稳定人民币汇率的作用。

离岸人民币Hibor“狂飙”

8月23日，在岸人民币对美元汇率开盘价为7.2870，较上一交易日微涨29个基点；而更多反映投资者预期的离岸人民币对美元汇率今开7.3065，较前一交易日收盘价基本持平。

人民币中间价方面，8月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：美元对人民币7.1988元，前一交易日中间价报7.1992元，单日调升4基点。

在人民币汇率止跌企稳之际，本报记者记者注意到，离岸人民币Hibor利率开启“狂飙”模式。据WIND数据显示，仅在8月22日当天，1个月期离岸人民币Hibor攀升203个基点至4.8980%，3个月期离岸人民币Hibor上涨99个基点至3.9121%，均创2018年以来最高。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者分析称，离岸人民币Hibor利率上升，反映离岸市场人民币流动性趋紧，有助于人民币汇率升值，“如果离岸市场投机者是通过借入人民币资金做空人民币汇率，这个拆借利率上升就会推升做空成本，增加其做空人民币损失风险等”。

亦有外汇交易员分析表示，离岸人民币流动性收紧，在稳定人民币汇率的同时可有效提高做空人民币的成本。

往前看，引发人民币汇率一度收复多个整数关口的推手，是8月21日晚间部分投资机构突然听说国内相关部门或将回笼离岸市场人民币流动性。一位香港外汇交易员对记者表示，他们纷纷平仓人民币空头头寸，此举令离岸人民币汇率一度从7.3355涨至7.2774。

紧接着在8月22日央行公告表示，将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2023年第七期和第八期中央银行票据。

其中，第七期中央银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币200亿元，起息日为2023年8月24日，到期日为2023年11月23日。

第八期中央银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币150亿元，起息日为2023年8月24日，到期日为2024年8月24日。

以上两期中央银行票据面值均为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。

简言之，央行本次共在港发行350亿元央票，亦是年内第五次出手发行央票，发行规模也是最大的一次。

所谓央票，是中央银行调节市场货币流动性的工具。发行央票是回收流动性，央票到期则是注入流动性。央票一般期限较短，滚动发行。

周茂华则指出，央行在港发行央票，导致离岸人民币同业拆借利率抬升，也是释放央行平稳汇率信号。

东方金诚首席宏观分析师王青认为央行本次发行央票规模明显加大，这可能是由于近期离岸市场人民币贬值压力加大、贬值幅度持续高于在岸市场，稳汇市政策因此再度出手。

“央票发行量加大，能够适度收紧离岸市场人民币流动性，增加做空人民币成本。更重要的是，这是继7月20日上调跨境融资宏观审慎调节参数后，监管层再度释放稳汇率政策信号。”王青对记者表示。

稳定汇率工具充足

不过对于人民币汇率能否企稳，市场普遍认人民币跟随宏观经济短期波动，但从内外环境趋势看，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。

央行也在最新的货币政策执行报告中喊话称“有信心、有条件、有能力维护外汇市场平稳运行”。

8月17日，在央行发布的题为《人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定》的专栏中，央行称，当前，无论从外部因素看，还是内部因素看，人民币汇率都不会单边走贬，而是会保持双向波动。总的看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。

央行表示，过去几年，人民币对美元汇率三次破7，又三次回到了7以内。人民银行、外汇局高度重视外汇形势变化，通过加强预期管理、调节外汇市场供求、上调全口径跨境融资宏观审慎调节参数等方式，积极稳妥应对人民币汇率贬值压力。

央行指出，人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系，受内外部多种因素影响，短期不确定性大，也测不准，但长期根本上取决于经济基本面。在应对多轮外部冲击的过程中，人民银行、外汇局积累了丰富的经验，也具有充足的政策工具储备。

周茂华认为央行稳定汇率工具较多，如果外汇市场出现顺周期、偏离宏观基本面、“羊群效应”非理性波动等情况，结合以往经验看，央行除了调整外汇存款准备金率外，还使用过逆周期因子、调节远期售汇业务的外汇风险准备金率、调高人民币拆息等。

“事实上，作为全球第二大经济体，我国必然将保持货币政策独立性放在头等重要位置，同时通过政策工具防范人民币汇率大起大落，跨境资金流动大进大出。”王青对《华夏时报》表示。

央行亦强调称，下一阶段，人民银行、外汇局以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，发挥以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度优势，综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

（文章来源：华夏时报）

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