招商固收：水泥价格有企稳迹象

摘要

经济增长：水泥价格有企稳迹象

(资料图)

生产：开工率多数回升

（1）电厂日耗高位波动。8月15日，6大发电集团的平均日耗为88.7万吨，较8月8日的88.6万吨上升0.1%。8月10日，南方八省电厂日耗为235万吨，较8月3日下降0.1%。近期受台风和降雨影响高温退去，民用电负荷回落，但工业用电复苏加快。此外随着雨水增加，水电有所改善，对火电的挤出效应开始显现。

（2）高炉开工率温和回升。8月11日，全国高炉开工率83.8%，较8月4日上升0.4个百分点；7月14日，唐山钢厂高炉开工率56.4%，较7月7日持平；产能利用率75.6%，较7月7 日下降0.7个百分点。近期河南、天津等地粗钢产量平控措施将陆续落地，或对开工率造成一定影响。

（3）轮胎开工率回升至高位。8月10日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率63.5%，较8月3日上升4.6个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率72.0%，较8月3日上升0.2个百分点。

（4）江浙地区涤纶长丝开工率温和回落。8月10日，江浙地区涤纶长丝开工率86.1%，较8月3日下降0.2个百分点；同期，下游织机开工率62.8%，较8月3日下降0.3个百分点。

（5）全国整车货运流量连续两周回升。8月15日，近一周全国整车货运流量指数均值较8月8日当周上升2.0%；其中，上海/江苏/浙江/北京/广东分别上升2.4%/上升1.6%/上升1.9%/上升3.2%/上升1.6%。

需求：水泥价格有企稳迹象

（1）地产销售整体仍然低迷。8月1日-15日，30大中城市商品房日均销售面积为25.3万平方米，较7月同期（28.2万平）环比下降10.2%，较去年8月（35.8万平）下降29.2%，较2021年8月（46.9万平）下降46.0%，较2020年8月（61.3万平）下降58.7%。

（2）车市零售走势较好。8月零售同比增长5%。8月第一/二周，全国乘用车市场零售分别达到日均4.0/4.8万辆，同比分别下降1%/增长10%，环比7月同期分别增长9%/增长7%。今年以来零售累计同比增长2%。去年8月车购税减税拉动销量作用放缓，基数走低，因此月初的同比走势仍较强。8月批发同比增长6%。8月第一/二周，全国乘用车市场批发分别达到日均3.5/5.3万辆，同比分别下降7%/增长16%，环比7月同期分别下降6%/增长12%。今年以来批发累计同比增长7%。

（3）钢价窄幅震荡。8月15日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较8月8日分别持平、上涨0.2%、下跌1.0%和持平。8月以来，上述品种环比分别下跌0.6%、下跌1.0%、上涨1.2%和上涨2.9%，同比分别下跌10.8%、下跌10.4%、下跌0.1%和上涨5.5%。近期国内个别地产企业利空来袭，加剧市场悲观情绪，另外钢厂生产积极性仍处高位，钢价偏弱震荡。钢材季节性累库。8月11日，五大钢材品种库存1220.9万吨，较8月4日上升14.1万吨。

（4）水泥价格有企稳迹象。8月15日，全国水泥价格指数较8月8日上涨0.1%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.6%和下跌0.1%，弱于全国平均水平。全国气温仍偏高，部分地区雨水天气较多，当前市场需求整体疲弱，但有些地区价格跌至低位，加之错峰带动，涨价意愿强烈，部分地区价格开始企稳。8月以来，水泥均价环比下跌3.1%，同比下跌23.5%。

（5）玻璃价格涨势放缓。8月15日，玻璃活跃期货合约价报1566.0元/吨，较8月8日上涨1.6%；8月以来，玻璃价格环比上涨7.2%（前值上涨7.0%），同比上涨17.1%（前值上涨8.3%）。

（6）集运运价指数连续三周上涨。8月11日，CCFI指数较8月4日上升1.2%；同期SCFI指数上升0.4%。今春以来的旱情影响巴拿马运河通行，目前塞船状况越来越严重，叠加旺季货量回升，支撑美国线运价续涨；欧洲市场需求仍然低迷，加上新增两万箱超大型船陆续交付运营，导致欧洲线运价易跌难涨。8月以来，CCFI指数同比下跌71.3%，环比下跌0.05%；SCFI指数同比下跌70.0%，环比上涨6.6%。

通货膨胀：油价创年内新高

CPI：农产品价格指数涨势趋缓

（1）猪价转为震荡。8月15日，猪肉平均批发价为22.7元/公斤，较8月8日回落0.4%。8月中上旬猪价处于阶段性高位，然而正值猪肉消费淡季，下游跟涨不及时，屠宰企业产品销售稍显吃力，部分选择降价走量。供需博弈下，局部地区猪价出现下行趋势。

（2）农产品价格指数涨势趋缓。8月15日，农产品批发价格指数较8月8日上涨0.3%。分品种看，蔬菜（上涨2.0%）>鸡肉（上涨1.5%）>鸡蛋（上涨1.1%）>牛肉（上涨0.7%）>羊肉（下跌0.3%）>猪肉(下跌0.4%）>水果（下跌1.4%）。

PPI：油价创年内新高

（1）油价创年内新高。8月15日，布伦特和WTI原油现货价报86.4和81.0美元/桶，较8月8日分别下跌0.6%和下跌2.3%。全球经济增长仍显缓慢，叠加近期美元走强可能对油价形成压制，但欧佩克及其同盟国减产导致供应收紧限制了油价跌幅。

（2）铜铝继续下跌。8月15日，LME3月铜价和铝价较8月8日分别下跌1.7%和下跌2.6%。8月以来，LME3月铜价环比下跌0.3%，同比上涨6.2%；LME3月铝价环比上涨0.1%，同比下跌9.3%。

（3）国内商品指数环比涨幅收窄。8月15日，南华工业品指数较8月8日上涨1.2%；CRB指数较8月8日下跌1.3%。8月以来，南华商品指数环比上涨2.4%（前值上涨5.2%），同比上涨5.1%（前值上涨6.6%）；CRB指数环下跌0.4%（前值上涨1.9%），同比下跌5.2%（前值下跌3.6%）。

风险提示：统计口径误差

正文

【经济增长：水泥价格有企稳迹象】

1、生产：开工率多数回升

（1）生产端：电厂日耗高位波动

电厂日耗高位波动。8月15日，6大发电集团的平均日耗为88.7万吨，较8月8日的88.6万吨上升0.1%。8月10日，南方八省电厂日耗为235万吨，较8月3日下降0.1%。近期受台风和降雨影响高温退去，民用电负荷回落，但工业用电复苏加快。此外随着雨水增加，水电有所改善，对火电的挤出效应开始显现。

（2）生产端：高炉开工率温和回升

高炉开工率温和回升。8月11日，全国高炉开工率83.8%，较8月4日上升0.4个百分点；7月14日，唐山钢厂高炉开工率56.4%，较7月7日持平；产能利用率75.6%，较7月7 日下降0.7个百分点。近期河南、天津等地粗钢产量平控措施将陆续落地，或对开工率造成一定影响。

（3）生产端： 轮胎开工率回升至高位

轮胎开工率回升至高位。8月10日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率63.5%，较8月3日上升4.6个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率72.0%，较8月3日上升0.2个百分点。

江浙地区涤纶长丝开工率温和回落。8月10日，江浙地区涤纶长丝开工率86.1%，较8月3日下降0.2个百分点；同期，下游织机开工率62.8%，较8月3日下降0.3个百分点。

（4）生产端： 全国整车货运流量连续两周回升

全国整车货运流量连续两周回升。8月15日，近一周全国整车货运流量指数均值较8月8日当周上升2.0%；其中，上海/江苏/浙江/北京/广东分别上升2.4%/上升1.6%/上升1.9%/上升3.2%/上升1.6%。

8月以来，整车货运流量指数同比上行12.3%（前值上升9.6%），环比上升0.4%（前值上升12.6%）。

2、需求：水泥价格有企稳迹象

（1）需求端：地产销售整体仍然低迷

地产销售整体仍然低迷。8月1日-15日，30大中城市商品房日均销售面积为25.3万平方米，较7月同期（28.2万平）环比下降10.2%，较去年8月（35.8万平）下降29.2%，较2021年8月（46.9万平）下降46.0%，较2020年8月（61.3万平）下降58.7%。

分区域来看，一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降33.0%、下降29.8%、下降22.6%。

（2）需求端： 车市零售走势较好

8月零售同比增长5%。8月第一/二周，全国乘用车市场零售分别达到日均4.0/4.8万辆，同比分别下降1%/增长10%，环比7月同期分别增长9%/增长7%。今年以来零售累计同比增长2%。去年8月车购税减税拉动销量作用放缓，基数走低，因此月初的同比走势仍较强。

8月批发同比增长6%。8月第一/二周，全国乘用车市场批发分别达到日均3.5/5.3万辆，同比分别下降7%/增长16%，环比7月同期分别下降6%/增长12%。今年以来批发累计同比增长7%。

（3）需求端：钢价窄幅震荡

钢价窄幅震荡。8月15日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较8月8日分别持平、上涨0.2%、下跌1.0%和持平。8月以来，上述品种环比分别下跌0.6%、下跌1.0%、上涨1.2%和上涨2.9%，同比分别下跌10.8%、下跌10.4%、下跌0.1%和上涨5.5%。近期国内个别地产企业利空来袭，加剧市场悲观情绪，另外钢厂生产积极性仍处高位，钢价偏弱震荡。

钢材季节性累库。8月11日，五大钢材品种库存1220.9万吨，较8月4日上升14.1万吨。

（4）需求端： 水泥价格有企稳迹象

水泥价格有企稳迹象。8月15日，全国水泥价格指数较8月8日上涨0.1%；其中，华东和长江地区水泥价格分别下跌0.6%和下跌0.1%，弱于全国平均水平。全国气温仍偏高，部分地区雨水天气较多，当前市场需求整体疲弱，但有些地区价格跌至低位，加之错峰带动，涨价意愿强烈，部分地区价格开始企稳。

水泥价格环比跌幅收窄。8月以来，水泥均价环比下跌3.1%（前值下跌6.8%），同比下跌23.5%（前值下跌20.9%）。

（5）需求端：玻璃价格涨势放缓

玻璃价格涨势放缓。8月15日，玻璃活跃期货合约价报1566.0元/吨，较8月8日上涨1.6%；8月以来，玻璃价格环比上涨7.2%（前值上涨7.0%），同比上涨17.1%（前值上涨8.3%）。

（6）需求端：集运运价指数连续三周上涨

集运运价指数连续三周上涨。8月11日，CCFI指数较8月4日上升1.2%；同期SCFI指数上升0.4%。今春以来的旱情影响巴拿马运河通行，目前塞船状况越来越严重，叠加旺季货量回升，支撑美国线运价续涨；欧洲市场需求仍然低迷，加上新增两万箱超大型船陆续交付运营，导致欧洲线运价易跌难涨。

8月以来，CCFI指数同比下跌71.3%（前值下跌73.2%），环比下跌0.05%（前值下跌5.3%）；SCFI指数同比下跌70.0%（前值下跌76.0%），环比上涨6.6%（前值上涨1.3%）。

【通货膨胀：油价创年内新高】

1、CPI：农产品价格指数涨势趋缓

（1） 猪价转为震荡

猪价转为震荡。8月15日，猪肉平均批发价为22.7元/公斤，较8月8日回落0.4%。8月中上旬猪价处于阶段性高位，然而正值猪肉消费淡季，下游跟涨不及时，屠宰企业产品销售稍显吃力，部分选择降价走量。供需博弈下，局部地区猪价出现下行趋势。

月环比转为上涨。8月以来，猪肉平均批发价为22.3元/公斤，环比上涨16.6%（前值下跌0.01%）；同比下跌23.5%（前值下跌34.4%）。

（2）农产品价格指数涨势趋缓

农产品价格指数涨势趋缓。8月15日，农产品批发价格指数较8月8日上涨0.3%。分品种看，蔬菜（上涨2.0%）>鸡肉（上涨1.5%）>鸡蛋（上涨1.1%）>牛肉（上涨0.7%）>羊肉（下跌0.3%）>猪肉(下跌0.4%）>水果（下跌1.4%）。

8月以来，农产品批发价格指数同比下跌2.8%（前值下跌1.9%）；环比上涨0.5%（前值下跌2.7%）。

2、PPI：油价创年内新高

（1）油价 创年内新高

油价创年内新高。8月15日，布伦特和WTI原油现货价报86.4和81.0美元/桶，较8月8日分别下跌0.6%和下跌2.3%。全球经济增长仍显缓慢，叠加近期美元走强可能对油价形成压制，但欧佩克及其同盟国减产导致供应收紧限制了油价跌幅。

8月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨8.4%和上涨8.4%（前值分别为上涨7.2%和上涨7.8%），同比分别下跌13.2%和下跌10.2%（前值分别为下跌28.9%和下跌24.0%）。

（2）铜铝继续下跌

铜铝继续下跌。8月15日，LME3月铜价和铝价较8月8日分别下跌1.7%和下跌2.6%。8月以来，LME3月铜价环比下跌0.3%，同比上涨6.2%；LME3月铝价环比上涨0.1%，同比下跌9.3%。

国内商品指数环比涨幅收窄。8月15日，南华工业品指数较8月8日上涨1.2%；CRB指数较8月8日下跌1.3%。8月以来，南华商品指数环比上涨2.4%（前值上涨5.2%），同比上涨5.1%（前值上涨6.6%）；CRB指数环下跌0.4%（前值上涨1.9%），同比下跌5.2%（前值下跌3.6%）。

（3）工业品价格多数延续反弹

8月以来，工业品价格多数延续反弹。螺纹钢、线材、水泥价格环比下跌，其他工业品价格继续反弹，其中玻璃、焦煤、焦炭涨幅居前。

8月以来，工业品价格同比跌幅多数收窄。螺纹钢、线材、水泥同比跌幅继续扩大，冷轧板、玻璃同比涨幅扩大，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄。

本报告分析师：尹睿哲 刘冬 赵心茹

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