油价短期大幅下跌存在难度维持震荡偏强趋势

来源：美尔雅期货
时间：2023-08-14 09:07:45

原油

周五油价小幅走高，推动油价连续第七周上涨，IEA月度报告预测今年剩余时间供应削减侵蚀库存，可能会推动油价进一步上涨。供应方面，截止8月11日的一周，美国在线钻探油井数量525座，与前周持平，在连续八周下降后，美国在线钻探油井本周得以稳定，但是美国活跃油气钻井平台总量在过去的15周有14周减少。需求方面，IEA预测受到夏季航空旅行增加、发电用石油消耗量增多以及中国石化业强劲的推动，全球石油需求正在创下历史新高。预计2023年全球石油日均需求1.022亿桶，同比增加220万桶，其中中国石油需求增长占全球石油需求增长的70%。宏观风险扰动，穆迪下调美国10家中小型银行的评级，美国银行业健康状况的担忧浮出水面。美国通胀数据基本符合预期，市场预期美联储大幅提高利率已经接近尾声。

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策略：原油月差以及成品油裂解跟随盘面上涨，表明基本面对盘面支撑偏强，三大机构月报也指向利多，沙特7月已基本兑现减产，意味着8-9月供应减少的空间有限，市场注意力转向俄罗斯是否达成出口减少的承诺。宏观情绪整体偏弱，中长期仍有二次通胀以及经济走软的的风险，但短期市场预期美联储将暂停加息。结合基本面和宏观来看，油价短期大幅下跌存在难度，维持震荡偏强趋势。

PTA

供需与成本博弈加剧，PTA短期跟随成本整理为主。现货方面，成本偏强运行，PTA供应商及贸易商出货，买盘刚需，日内基差弱稳，价格延续反弹。8月11日PTA现货价格收涨63至5920元/吨，现货均基差收稳2309+14。8月主港交割09升水10-20附近均有成交及商谈。加工费方面，PX收1077.92美元/吨，PTA加工费至94.40元/吨。

8月11日，恒力5#、富海按计划重启，PTA开工负荷提升至82.04%，聚酯开工稳定在90.80%。截至8月10日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.83%，较上周开工下降0.31%。当前国内外冬季面料并未批量下达，且原料价格坚挺，导致部分中小企业生产积极性下降。目前，需求未有明显实质性好转，下游厂商原料备货谨慎，多消耗手内库存为主，预计下周织造开工将持稳运行。

库存方面，低加工费下近期PTA装置意外检修增加，供应减量，聚酯开机负荷维持高位，短期供需尚可，但后期供应增量预期较强，且需求端有缩量预期，供需累库预期难改。

策略：短期成本支撑仍存，聚酯低库、负荷稳健，后道表现尚可，但PX及PTA重启较多，供应增量拖累供需，叠加现货预期宽松。供应与需求博弈，但远端矛盾锐化，预计短期反弹有限，关注成本支撑及装置计划外减停预期。

MEG

乙二醇成本端保持高位，国内开机负荷有下滑预期，但港口库存增加，供需结构短期难以改善，乙二醇区间震荡为主。现货方面，张家港现货价格在4005附近开盘，盘中波动收窄，日内运行区间在3990-4010区间，下午收盘时现货商谈在4000附近。8月11日张家港乙二醇收盘价格下跌1至4000元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4130元/吨。基差方面，基差在09-35至09-33区间。

8月11日国内乙二醇总开工57.67%（升0.38%)，一体化63.48%（平稳)，煤化工46.84%(升1.08%)。截止8月10日，华东主港地区MEG港口库存总量100.09万吨，较8月7日增加4.39万吨。周内虽主港发货顺畅，但整体到货集中且多以大船为主因此周内库存总量有所回升。

聚酯开工稳定在90.80%，截至8月10日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.83%，较上周开工下降0.31%。当前国内外冬季面料并未批量下达，且原料价格坚挺，导致部分中小企业生产积极性下降。目前，需求未有明显实质性好转，下游厂商原料备货谨慎，多消耗手内库存为主，预计下周织造开工将持稳运行。

综合来看，随着部分装置检修，开工率再度下滑，供应压力趋缓，但港口库存增加，需求端向上空间有限，短期乙二醇供需结构偏空，向上动力有限。

策略：成本压力较大，部分工厂减产转产意向再度增加，供应端或出现一定幅度下滑，但是短期内供应偏多局面暂难改观，需求端向上空间有限，乙二醇短期震荡为主。

PVC

上周PVC期货震荡下行，贸易商报价小幅下调，下游整体采购积极性偏低，现货市场交投气氛偏淡。供应端：电石开工略增但对供应贡献有限，下游对电石需求依旧较好，电石企业出货顺畅，货源显紧。本周有2家企业计划检修，部分前期检修延续，本周行业开工或小幅下降。上周出口接单依旧尚可，多数生产企业销售压力不大。中游华东/华南仓库到货稳定，社会库存虽小幅去化但延续高位。成本端：上周电石电石价格重心上移50元/吨，在电石市场需求转好下，短期电石价格预计稳中小涨。外采电石PVC企业延续亏损，氯碱一体化企业由于烧碱液氯价格上行亏损环比好转，成本端支撑作用暂不明显。需求端：目前PVC国内需求表现仍然偏弱，仅个别前期促销接单的企业开工略有提升。下游制品企业追涨积极性不高，逢低刚需补货为主。而出口方面，随着国内企业出口报价上涨后多数接单随之转弱，短期来看，整体需求难有明显改善。

策略：短期随着出口报价上涨，新增出口接单环比有所转弱，另外国内实际刚需依旧不佳，PVC市场缺乏足够支撑，宏观方面，社融数据以及碧桂园相关信息或打压商品情绪，PVC暂时延续区间震荡，后续关注出口单的持续性以及国内下游需求情况。

纯碱

上周纯碱盘面震荡收涨，近月上涨幅度好于远月，现货市场价格偏强震荡，市场交投氛围较好。供给端：短期行业装置小幅调整，本周随着部分装置检修逐步恢复，预计整体开工及产量小幅增加，持续关注8月远兴1线出产以及其他产能投放进度。目前碱厂待发订单基本接单至月底，市场货源较紧，预计本周碱厂库存延续去化，维持低位水平。需求端：下游需求尚可，近期有补库，维持安全用量，下游整体原料纯碱库存不高，不过基于未来新产能投放预期，多数采购行为仍较为谨慎。上周全国玻璃均价上行，市场整体成交好转，华北下游积极采购，价格多次上涨，部分厂家库存降至低位。华东产销平衡，价格上涨，但临近周末成交放缓。华中成交重心上行，库存降至低位。华南下游采购积极性较高，企业库存下降。东北产销平衡，外发量较少，整体去库。

策略：短期碱厂库存延续去化维持低位水平，目前新产能出量有限且行业开工尚未提升，现货市场货源紧张局势暂不能有效改善，现货价格较为坚挺，短期近月合约在现货偏紧下延续反弹，涨幅好于远月。中期来看，新产能投放预期下，价格近强远弱的格局依旧存在，目前市场仍是博弈现货偏紧与新产能投放进度。总体来看，在现货紧张局面未能边际转变下，空头或暂是处于左侧，预计仍需等到开工回升/上游库存增加/远兴一二线满产等指标出现，空头行情才能较为顺畅，稳健者新增空单选择仍以远月合约为主，暂时观望等待前高位置再入场。

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